Волатильность обменного курса является ключевым риском для динамики долга Армении в среднесрочной перспективе, учитывая, что 64,7% валового долга сектора государственного управления (GGGD) было деноминировано в иностранной валюте на конец июня. Об этом говорится в докладе Международного рейтингового агентства Fitch по Армении.
Fitch прогнозирует, что существенное укрепление драма по отношению к доллару США в этом году и сильный рост номинального ВВП снизят соотношение GGGD/ВВП почти на 10 п.п. — до 50,5%, но последующее обесценение может снова поднять его примерно до 54% в 2023–2024 годах.
Агентство подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») Армении в иностранной валюте на уровне «B+» со «Стабильным» прогнозом.
Как сообщает Агентство, РДЭ Армении на уровне «B+» отражает сильные показатели дохода на душу населения, управления и деловой среды по сравнению с сопоставимыми странами, а также надежную основу макроэкономической и налогово-бюджетной политики и надежную приверженность реформам, подкрепленную поддержкой МВФ. Этим сильным сторонам противопоставляется высокая доля госдолга, выраженного в иностранной валюте, относительно слабые внешние финансы и геополитические риски.
Конфликт на Украине и санкции в отношении России с марта спровоцировали значительную миграцию граждан России, Украины и Беларуси в Армению, при этом число посетителей выросло на 515% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года. Это подтверждается увеличением на 200% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года денежных переводов из России в Армению в первом полугодии. Считается, что значительная часть мигрантов — высокообразованные специалисты, особенно в сфере информационных и коммуникационных технологий. Эти тенденции помогли увеличить ВВП страны на 13% и должны придать импульс во втором полугодии, ожидает агентство.
Агентство Fitch повысило свои прогнозы роста реального ВВП на 2022 год до 6,4%, поскольку денежные переводы стимулируют личное потребление, а показатели экспорта (особенно в Россию) остаются на прежнем уровне. Fitch ожидает, что средний рост составит 4,7% в 2023–2024 годах.
В агентстве подчеркивают, что Армения придерживается осторожного подхода к управлению отношениями с США, Великобританией и ЕС в отношении санкций против России. В то время как власти намерены снизить риски для банковского сектора, чтобы избежать нарушений санкций, торговые отношения с Россией остаются значительными. По состоянию на июнь 2022 года на Россию приходился 31% всего экспорта Армении и 36% импорта, а также примерно 40% прямых иностранных инвестиций. Россия была источником 32% денежных переводов, включая денежные переводы, до начала конфликта в Украине.
Армения также зависит от России в плане энергоснабжения, а с начала конфликта на Украине начала платить за импорт российского газа в рублях. Мало признаков того, что диверсификация экспортных рынков может произойти в краткосрочной и среднесрочной перспективе, указывает агентство.
Отношения с Азербайджаном в последние месяцы ухудшились. Ожидается, что в краткосрочной перспективе напряженность останется высокой, поскольку Баку начал переселение жителей Нагорного Карабаха, однако Fitch не ожидает, что это будет иметь более широкие макроэкономические последствия.
Большой приток мигрантов и, как следствие, повышение спроса усугубили инфляционное давление, при этом рост потребительских цен достиг в июне 11-летнего максимума в 10,3%, что значительно превышает прогноз Центрального банка Армении в 4% (+/- 1,5 п.п.).
